Николай Корженевский – Торговые идеи на август 2017

Николай Корженевский – Торговые идеи на август 2017

Автор прогноза — Николай Корженевский, аналитик компании AMarkets, автор и ведущий программы «Экономика. Курс дня» на телеканале «Россия 24».

Ключевые моменты:

  • Все, кроме Банка Японии, взяли направление на оптимизацию монетарной политики.
  • Если свертывание QE и рост ставок синхронизированы, то полит.риски начинают расхождение.
  • Эк.рост в глобальном масштабе выглядит как устойчивый, но по структуре свидетельствует о позднем этапе эк.цикла.
  • Евро по-прежнему недооценен с обозрения платежного баланса, но краткосрочно имеет вид перекупленности.

Центробанки переживают не самые легкие времена, так как потенциальный рост мировой экономики невелик. И даже если политику привести в норму, процентные ставки 2017-го г. намного ниже были бы ставок 2008 г.. Да и вообще непонятно к чему эта вся нормализация, если давление инфляции, по сути, не имеет места быть. Рост цен замедленными темпами и в развитых и в развивающихся странах говорит о том, что ставки, в принципе, и не должны иметь сильных отличий от текущего уровня. Но риск финансовой нестабильности все же остается, ведь почти 10 лет очень низкой доходности заложили почву для излишних финансовых спекуляций теперь, когда началось восстановление экономического роста. А это и есть самая большая проблема для центробанков, и в такой ситуации очень сложно решить, что же делать. С одной стороны, повышение ставок поможет поддержать экономику в случае снижение темпов роста, с другой, из-за подобных мер могут возникнуть трудности у долгового рынка. Поэтому и пестрят высказывания представителей банков противоречивой информацией уже больше 2-х месяцев, к чему все уже успели привыкнуть. По-нашему мнению, основной тренд 2-й половины 2017 г. – более слабый доллар, так как европейский центробанк и другие центральные банки могут выдать еще не одну неожиданность, а Федеральный резерв такой возможности почти и не имеет. Марио Драги постоянно пытается убедить рынки, что программу QE не планируют продолжать и, в целом, нет необходимости повышения ставок. Однако рынок уже не верит обещаниям и интерпретирует эти слова с точностью да наоборот: все готовятся к ужесточению политики Европейского центробанка. Статистика макроэкономических показателей Старого Света по-прежнему удивляет: импульс от роста еврозоны достиг и периферии. При таких обстоятельствах ничто не помешает нормализации политики, даже низкое давление со стороны инфляции. ЕЦБ должен держать курс на опережение. Управляющие, безусловно, всеми силами будут стараться не допустить ошибок Жана-Клода Трише (прежнего президента), который удосужился повысить ставку в 2011 году 2 раза, что спровоцировало кризисное положение в Греции на рынке долга. В итоге принятие меры пришлось отменить. Сегодня же наблюдается более мягкая монетарная политика, переизбыток ликвидности евро и отсутствие в обозримом будущем в странах PIIGS серьезных рисков. Все это дополнительно поддерживает евро. Стоит обратить внимание, что политика центробанков мира постепенно приходит к синхронизации, а вот политические риски имеют существенное расхождение. Европа характеризуется их снижением, что положительно влияет и на другие валюты континента. Примечательно то, что наблюдается постепенное сужение спреда между «ядром» и «переферией»: например, десятилетние итальянские облигации торгуют с доходностью всего лишь на 1 п.п. выше облигаций Германии. Ситуация на валютном рынке напоминает период 2012-2014 гг. В то время Марио Драги сделал заявление, что будет спасать евро «любой ценой», что вызвало остановку продаж на долговых площадках и разворот доходностей. Длительность процесса составила примерно 2 года, и все это время евро уверенно двигался вверх. Не будем долго останавливаться на европейской политике, ведь в целом все спокойно, все важные выборы позади, при том очевидно, что выборы во Франции успокоили инвесторов. Правда выборы предстоят еще в Германии, но Ангела Меркель лидирует с огромным отрывом и, скорее всего, неожиданностей ждать не придется. А вот с долларом дела обстоят иначе. С момента как к власти в США пришел Дональд Трамп, фактически в ситуации в стране ничего не поменялось, никаких успехов в реализации пунктов предвыборной кампании с его стороны нет, хотя уже прошло полгода с момента его избрания. Очевидно, что имеют место не только разногласия у республиканцев и демократов, а в целом внутри Республиканской партии и они достигли небывалого масштаба. Рынки находятся в больших сомнениях по поводу того, что в Вашингтоне могут достигнуть единогласия хоть по одному вопросу. А вскоре начнется обсуждение Конгрессом госдолга и бюджета. И самое важное, что прийти к какому-то общему знаменателю необходимо до середины октября, иначе возможно наступление технического дефолта. Это, конечно, маловероятно, но в такой нестабильной ситуации все возможно и доллар в такой ситуации выглядит очень бледно: инвесторы на Форекс повально распродают американскую валюту. Также в виду неопределенности во внутренних взаимоотношениях Вашингтона стимулировать фискальную политику ужесточением пока никто не собирается и никаких доп. расходов на это не ожидается. Вместо этого Федрезерв начнет сворачивать программу QE и изредка повышать процентные ставки, наблюдая за поведением на рынках. Стоит отметить, что темп перехода от количественного стимулирования будет оставаться очень низким и помощи доллару это на первых порах никак не окажет. Фундаментальные основания также на стороне евро. Экономика мира показывает неплохой темп роста, но чаще эти показатели достигаются благодаря Китаю и Европе. И если рост экономики Китая не был неожиданностью, то от Европы этого никто не ожидал. Но эти показатели более привлекательно выглядят в относительном выражении. Инвесторов уже не удивить относительно быстрыми темпами роста ВВП США, и последние американские данные их не радуют. У ЕС же ситуация наоборот: цифры получаются гораздо выше прогнозных значений, что говорит об ускорении экономического роста. Положительная динамика наблюдается и в сегменте промышленного сырья: медь торгуется за тонну выше уровня в $6000, нефть тоже выросла в цене и торг за баррель Brent идет выше отметки в $50. Данная ситуация оказывает поддержку сырьевым валютам, в частности CAD, хотя еще несколько месяцев назад стране грозила финансовая катастрофа в виду проблем с Home Capital Group. Но компанию поддержали внушительным объемом ликвидности и история быстро поутихла. Но глубинные проблемы финансовой системы никуда не исчезли, поэтому списывать всю эту историю со счетов еще рано. Рост канадца также обеспечен благодаря ужесточению политики канадского Банка. Ожидается до конца года еще как минимум одно повышение процентной ставки. Благодаря всему вышеперечисленному цена канадского доллара достигла максимума последних двух лет, но как только канадец дойдет до верхнего уровня сопротивления, и не будет реагировать на приятные неожиданности, можно делать вывод, что инвесторы больше не желают дополнительно рисковать.

EURUSD: нужна корректировка

Продажа EURUSD на отметке 1.179 и стоп выставляем на 1.188, take-proft на отметке 1.141/1.122, будут открыты длинные позиции на указанных уровнях Положительные моменты фундаментальной стороны евро уже были отмечены ранее, стоит теперь обратить внимание на негативную краткосрочную перспективу. Первое, EURUSD сейчас выше уровня, соответствующего спреду доходности. Источник может быть любой: банки, государство, свопы, 2-хлетние или 10-тилетние – любой шаг на сегодняшний день приведет к значительному падению. По подсчетам, очень высока вероятность снижения в паре до уровня 1.145, а потом возврат до прежних отметок. Прогноз сделан на основании узких спредов и является самым консервативным, к примеру, средние показатели Европы против показателей США. Если сравнивать США и Германию, то пару должно отбросить до уровня 1.13. Примечательно, что схожий результат дает и технический, и волновой анализ. Технический анализ показывает, что сейчас происходит тестирование уровня диапазона последних трех лет и если сюжет развернется как в экономическом учебнике, тест можно считать провалившимся. Уже близко и двухсотдневное скользящее среднее, которое разместилось немного ниже 1.18. Большинство быстрых индикаторов являются сильно перекупленными. Волновой анализ показывает, что завершается классическая третья волна, которая длится с начала года. Коррективная 4-я волна обычно сложнее по конфигурации и гладкого движения вниз не приходится ожидать. Но все же, продажа должна быть на пиках, пока не будет наблюдаться нужная корректировка движения. 1.141 видится как ближайшая и наиболее консервативная краткосрочная цель. Но обращаем внимание, что в долгосрочной перспективе играть стоит на повышение и покупку совершать на уровне 1.12-1.14. Среднесрочная цель попадает в диапазон 1.214-1.26.

USDCAD: кристальная чистота в техническом движении

Фиксация прибыли USDCAD, повторная продажа по 1.265, стоп на уровне 1.277, take-proft на уровне 1.161. В обзоре прошлого месяца речь шла о недооцененности канадца, и наверстывание упущенного произошло достаточно быстро. Еще, правда, доля потенциала на снижение USDCAD остается и ближайшая цель около отметки 1.23. Но стоит помнить, что за резкими рывками всегда следует резкий разворот, поэтому целесообразно провести хотя бы частичную фиксацию прибыли и восстанавливать шорты на отскоках. Скорее всего пара будет скорректирована на уровне 1.262-1.269, вне зависимости от того, где остановится в итоге. Долгосрочные фундаментальные идеи пока еще в силе, а именно приведение в Канаде монетарной политики к нормализации в виду роста цен на нефть и ускорения роста мировой экономики. Здесь же не последнюю роль играют и китайские показатели, ведь внушительную часть капитала в Северную Америку поставляет именно Китай. Краткосрочно продавать USDCAD нужно в пределах отметки 1.265. Идеальный вариант: движение растянется до конца года вплоть до 1.16-1.17. Как и в ситуации с EURUSD, все методы анализа указывают на небольшое движение вверх в краткосрочном периоде, после чего последует резкий спад.

USDJPY: лакмусовая бумажка для доллара

Закрытие коротких позиций в JPY, открываем лонг по USDJPY на уровне 108.35 и по CHFJPY на уровне 113.8. В июле наблюдалось отрицательное движение в JPY. Но динамика цен прояснила, что в реальности курс просто-напросто колеблется в диапазоне 108.3-114.3. Но все равно ожидается, что иена еще значительно снизится, так как Банк Японии в единоличном порядке занимается вливанием ликвидности на мировые рынки. Совсем скоро это будет единственный центробанк, осуществляющий программу QE во внушительных размерах. В результате должен будет активизироваться кэрри-трейд на фоне роста экономики и ставок. А вот риски для USDJPY и CHJPY постепенно снижаются. Будут ли они материализованы, будет зависеть от широкого индекса американца. В каком-то роде, USDJPY выступает в роли своеобразного индикатора для других валютных пар с долларом, и для EURUSD и USDCAD в том числе. В случае наступление коррекции в данных парах, USDJPY будет находиться ниже 112.50. А когда доллар будет снижаться в отношении иены, то ожидается движение до уровня 108.3. То есть в очередной раз проводить спекуляции по JPY достаточно сложно и пару доллар-иена лучше применить для прогнозирования дальнейшего тренда по USD.

Медь: дефицита не ожидается

Покупается нефть по рынку, наращивается позиция на 6220, выставляется стоп на уровне 5980, take-profit на уровне 7310. Медь часто называют барометром экономики мира. Конечно, важность данного сырья уменьшилась по мере того, как сектор услуг постепенно вытесняет другие компоненты ВВП. Но все равно медь является значимым индикатором, отражающим, в каком состоянии находится глобальная экономика. И сейчас он горит в зеленом цвете. Видимо к мировой рецессии еще не подошли. Это является важной информацией для целостного анализа рынка. Если ситуация спрогнозирована верно, то остальные сырьевые товары и валюты будут чувствовать себя уверенно. Следует заметить, что сама медь также выглядит заманчиво. Период почти годовой консолидации завершился, и цены из нее вырвались наверх. Движение ожидается с размахом, цель минимум – 6866, а максимум – 7270. Предполагается, что еще можно открывать лонг по меди и покупать на рынке, добавив к позиции, если уровень цен вернется к отметке 6220. Но следует напомнить, что это стратегическая мысль, которая будет отыгрываться, вероятно, 6-8 месяцев.
Аналитические обзоры и комментарии к ним отражают субъективное мнение авторов и не являются рекомендацией к торговле. AMarkets не несет ответственности за возможные убытки в случае использования материалов обзора. Источник: www.amarkets.org

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.