Николай Корженевский — Торговые идеи ноября 2017

Николай Корженевский — Торговые идеи ноября 2017

Автор прогноза — Николай Корженевский, аналитик компании AMarkets, автор и ведущий программы «Экономика. Курс дня» на телеканале «Россия 24».

Основные события:

  • Каталония и реакция рынков.
  • ЕЦБ не оправдал ожиданий рынков, что будет с евро.
  • ФРС готовит сюрпризы, повышение ставки и новый председатель Федрезерва.
  • ЕМ-валюты и их движение.

Конфликт в Каталонии, наконец, оказал хоть какое-то влияние на рынки. Только в самый последний момент, участники рынков осознали всю серьезность этой ситуации. Но, тем не менее, ее нельзя сравнивать с греческим кризисом 2011-2012 годов. Несмотря на это есть факторы, заставляющие участников рынка обращать внимание на последствия, происходящие в Каталонии. Основной причиной можно назвать нагнетающие отношения между Мадридом и Барселоной. Реакция премьер-министра Испании, которая последовала сразу за проведением референдума, была достаточно агрессивной. Соответственно, руководитель женералитата Каталонии сейчас находится в весьма затруднительном положении.

Все это время, пока конфликт продолжается, участники рынков будут активно реагировать на происходящие изменения. Кроме того долговой рынок Испании в связи со сложившейся ситуацией может оказаться под давлением. Но это не причина полагать что вся эта ситуация может послужить причиной для возникновения серьезных проблем. Необходимо учитывать некоторые факторы, выступающие против обретения независимости Каталонией. Для начала, это позиция европейской комиссии, в случае выхода Каталонии из состава Испании она перестает быть частью европейского союза.

Во-вторых, тезисы кредитно-денежной политики ЕЦБ оказались более мягкими, чем этого ожидали участники рынка. План ЕЦБ по дальнейшему развитию монетарной политики оказался более мягким, чем этого ожидали спекулянты и участники рынка. В течение текущего и следующего года ЕЦБ планирует выкуп активов в размере 30 млрд. в месяц. Руководство ЕЦБ обращает внимание на необходимость реинвестирования всех доходов от облигаций и этот процесс продлиться еще долго. Более того ЕЦБ выкупил больше облигаций чем планировалось. Учитывая все выше сказанное, увеличение периферийных спредов, к сожалению, маловероятно. И, конечно же, Мадрид в этом случае получит хорошие дивиденды.

Если бы политика ЕЦБ изменилась, мы бы наблюдали совершенно другую картину. В итоге, все свели бы к тому, что Испания без Каталонии не может расплатиться по долгам. Однако на данный момент это факт не играет никакой роли.

Если говорить, как влияют такие новости на евро, то можно с уверенностью сказать что давление очень ощутимое. Как правило, ЕЦБ в таких случаях скупает весть доступный долг страны. И уже после того, как иностранцы отгрузят свои бумаги банку, они, как правило, конвертируют выручку в другие валюты, например в доллар. Это сильно давит на евро, за последнее время он просел с 1.18 до 1.16 и это похоже только начало. В итоге валютный рынок должен прийти в соответствие с долговым. Выбранный ЕЦБ курс, в купе с волнениями в Испании в итоге приведут к значительному снижению европейской валюты.

Еще одной важной темой является назначение нового главы ФРС США. По информации из белого дома Трамп должен назвать имя нового главы ФРС в начале ноября. Наиболее вероятной кандидатурой на этот пост является Джером Пауэлл. И стоит заметить, что букмекеры недооценивают шансы бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша. А выдвижение президентом кандидатуры Джанет Йеллен на второй срок, к сожалению маловероятно.

Самыми основными кандидатурами на этот пост являются Джером Пауэлл, Джон Тейлор и Кевин Уорш. Поскольку все они поддерживают ястребиную политику, то как бы в итоге не разрешилась ситуация планы ФРС по ужесточению монетарной политики не изменятся. Возможно, что новый глава будет добиваться еще более активного ужесточения монетарной политики. Кроме того есть один факт, который не может не повлиять на развитие ситуации. В совете управляющих сейчас четыре свободных места из семи. В этом случае все может кардинально измениться.

Многое поменяется в зависимости от того как распределяться пустующие кресла в совете управляющих ФРС. Если представить, что все кресла в совете управляющих займут экономисты с ястребиными взглядами, то в случае агрессивного ужесточения политики QE может сильно подорвать мировую экономику в целом. Если немного углубиться в прошлое, в мировой экономики периодически наблюдается дефицит долларовой ликвидности. А в сегодняшних реалиях такой дефицит может спровоцировать слишком быстрое повышение процентной ставки, что может усугубить дефицит долларовой ликвидности, и в свою очередь может запустить процесс повышения курса доллара.

Следующее заседание ФРС запланировано уже на следующую неделю, от него ничего не зависит, главным является перестановка в совете Федрезерва. Следующее повышение процентной ставки запланировано на декабрь, это произойдет, как только управляющие будут понимать, как сокращение баланса влияет на рынки. На наш взгляд было бы более целесообразно подождать, пока долгосрочные ставки уйдут выше, а потом задирать короткий конец кривой. Основная цель совета управляющих на данный момент это избежать инверсии кривой доходности, поскольку это может сильно изменить ситуацию в финансовом секторе.

Помимо ситуации с ФРС и ЕЦБ в целом в мировой экономике мало что поменялось. Валюты развивающихся стран начали демонстрировать давно назревавшую коррекцию. Сюрпризов, каких то ожидать не стоит, будет медленная коррекция. Единственное что сейчас волнует инвесторов так это ситуация с Испанией и ФРС.

Хочу обратить ваше внимание на те изменения, которые произошли в политике Банка России. Было объявлено о переходе от умеренно-жесткой, к нейтральной денежно-кредитной политике. А это может значить, что в ближайшем будущем мы увидим снижение процентной ставки, и гораздо более активное, чем ожидалось. В таком случае низкая волатильность рубля, практически гарантирована. Но даже несмотря на это многие иностранные инвесторы заходят сохранить свои накопления в рублях. Кроме этого в топе актуальных тем, это риск введения новых санкций, но это как ни странно аргумент в пользу сохранения накопления в рублях. Даже если рассматривать самый худший сценарий развития событий, который предполагает полный запрет инвестирования в госдолг, лучше всего оставить свой портфель нетронутым. Ведь рубль на данный момент одна из самых безопасных и высокодоходных активов.

Если говорить о сырьевых активах. То там наблюдается активный спрос. Наибольшая активность наблюдается в торговле нефтью, хотя еще недавно пик активности приходился на промышленные металлы и энергетический сектор. И, конечно же, не стоит забывать, что Медь всегда первой растет в цене по мере оживления реального сектора экономики, а уже потом только нефть. Судя по всему, рост нефти остановится на уровне 62$ за баррель.

И, конечно же, нельзя обойти стороной криптовалюты. В этой теме никаких значимых событий не произошло в ближайшее время. Ценовые тренды линейны, но волатильность рынка высока. Что характерно для периферийного неликвидного рынка. Если говорить в частности о Bitcoin и его стоимости, то очевидно, что ему еще есть куда расти.

EURUSD

Евро, начал свое коррекционное движение. Основная его причина это отклонения от курса на долговом рынке. С каждым разом увеличивается разница между американскими и немецкими доходностями. Все больше и больше капитал начинает уходить из европейских рынков от чего и страдает евро. Более того, каких то еще негативных фактов на горизонте нет, поэтому, как только шумиха вокруг Испании уляжется, снова будет актуальна тема ужесточения политики ЕЦБ. В связи с этим ближайшие границы, на которые нацелена пара 1.141-1.144. После торговли на этих уровнях станет ясно, есть ли у нее еще перспективы для роста.

USDCAD

Канадский доллар показал довольно слабые результаты месяца. Он, в общем, вел себя как типичный инструмент развивающихся стран, оказавшийся под давлением сильного американского доллара. Пара USDCAD протестировала отметку 1.29, что чуть выше коррекционной цели. Однако в целом текущее движение противоречит нормальной ценовой динамике. С фундаментальной точки зрения, досягаемыми выглядят уровни чуть выше 1.2. Когда общий коррекционный период завершится, инструмент вернется к годовым минимумам.

Кстати, «общий коррекционный период» — это, конечно, и снижение EURUSD. Этой паре еще есть куда падать, но и EURCAD выглядит уязвимым. Поэтому мы склонны продавать USDCAD на текущих уровнях — потенциала к росту не видим. Еще одним преимуществом работы с канадским долларом отсюда является очень узкий стоп, с относительно удаленной целью. Соотношение риск-прибыль однозначно привлекательно.

USDRUB

Аналогично канадскому доллару, российский рубль весь месяц был слаб и полностью проигнорировал ралли на рынке нефти. Валюта должна немного вернуть утраченные позиции, если цены на сырье не развернутся вниз. Сегодня баррель Brent стоит порядка 3500 рублей, а это почти на два стандартных отклонения выше расчетного среднего. Учитывая то, что главным приоритетом в Росиии является фискальная и монетарная стабильность, крайне маловероятно, что котировки надолго закрепятся на текущих уровнях.

Конечно, возможен сценарий, при котором цены на нефть просто откатятся назад. Мы полагаем, что снижение нефти пройдет для рубля незамеченным, как это было и с повышением. Для этого, собственно, и открывается вторая часть сделки: продажа Brent. Работа с этой синтетической позицией предполагает открытие лонга в высокодоходной валюте, и потому ее можно долго держать. Согласно нашим ожиданиям, рынок вернется к привычному уровню в 3200 рублей за баррель к концу января. К слову, мы не добавляем stop-loss к этой позиции. Риск-менеджмент указывает на то, что данный ордер должен быть установлен у отметки 3660. Однако это стратегия статистического арбитража с относительно стабильным инструментом. Исторический максимум здесь — 4200, и мы бы предпочли добавить к позиции, если переоценка рубля продолжится.

Bitcoin

Здесь мы добавим лишь несколько слов к техническому анализу, предоставленному в нашем сентябрьском обзоре. Как и ожидалось, Bitcoin следовал простой траектории, искаженной крайне высокой волатильностью. Мы не устаем объяснять, что это периферийный рынок, имеющий очень низкую информационную эффективность и крайне слаборазвитую инфраструктуру. Любой, кто торгует криптовалютами, должен понимать, что вложение денег в биткоин немногим отличается от игры в казино.

При этом очевиден интерес широкой публики в отношении дальнейшей динамики инструмента. Здесь можно предложить один ориентир: исторически пузыри активов надувались до 1 трлн USD в текущих ценах и, пожалуй, это наилучший «компас» в море криптопомешательства. Это, конечно, не гарантирует того, что покупки в этом сегменте продолжатся. И даже если так, то мы не знаем, где будет скоцентрирована активность. Это могут быть как наиболее ликвидные инструменты (Bitcoin, Ethereum), так менее популярные из криптовалют. В целом же, если Bitcoin ждет еще одно ралли, его целью представляется $7130. Стоит также отметить, что наши оценки реальной стоимости актива укладываются в очень широкий коридор, но они все составляют менее $300.


В аналитическом обзоре представлено субъективное мнение автора, которое не может расцениваться как рекомендация для торговли. При использовании трейдерами материалов данного обзора в своей торговле, компания AMarkets не несет ответственности за возможные убытки.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.